Bước ngoặt của Bitcoin

Đầu tư vào tiền điện tử như Bitcoin đi kèm với sự phức tạp về mặt kỹ thuật trong việc quản lý ví blockchain và trách nhiệm bảo vệ khóa riêng của ví.  Tuy nhiên, các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) đã trừu tượng hóa những thách thức này đối với các nhà đầu tư tiền điện tử có ý định, đặc biệt là các tổ chức truyền thống, nhà đầu tư cá nhân có số fund lớn bằng cách cấp cho họ quyền tiếp cận với loại tài sản như Bitcoin mong muốn mà không cần trách nhiệm quản lý.

ETP và ETF 

Để hiểu rõ về Bitcoin ETF ta cần làm quen với các khái niệm của các chứng chỉ Quỹ tài sản này như sau 

Exchange-Traded Products (ETPs) là đại diện như một rổ trong đó chứa đa dạng các chứng khoán như: Quỹ giao dịch hối đoái (ETF), Trái phiếu giao dịch hối đoái (ETN), Quỹ giao dịch hối đoái được quản lý (ETMF), Hàng hóa giao dịch hối đoái (ETC) → vào danh mục đầu tư để cung cấp khả năng tiếp cận nhiều loại tài sản trong đó, đồng thời giao dịch như cổ phiếu trên các sàn giao dịch chứng khoán lớn. 

Các sản phẩm này được thiết kế để cung cấp khả năng tiếp cận đa dạng, thanh khoản cao, minh bạch và hiệu quả về chi phí.

Exchange-Traded Funds (ETF) là ETP nhưng ETP không phải là ETF → ETF nắm giữ danh mục đầu tư đa dạng, thường phản ánh chỉ số đầu tư cơ bản như cổ phiếu hoặc trái phiếu, crypto bitcoin. Nhà đầu tư mua và/hoặc bán cổ phiếu của ETF trên một sàn giao dịch, tương tự như quy trình giao dịch cổ phiếu.

Bitcoin ETF là gì? 

Bitcoin ETF (quỹ hoán đổi danh mục Bitcoin) là một sản phẩm tài chính được giao dịch trên sàn chứng khoán dưới dạng chứng chỉ quỹ, cho phép các nhà đầu tư Bitcoin mà không cần mua hay sở hữu trực tiếp tiền điện tử này (tránh kỹ thuật phức tạp trong blockchain). 

Ngoài ra, trong khi mã thông báo Bitcoin được giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử, Bitcoin ETF được giao dịch trên thị trường chứng khoán, kết hợp các thuộc tính và lợi thế tiềm năng của quỹ tương hỗ, cổ phiếu và trái phiếu.

Bitcoin ETF đã thu hút được sự chú ý đáng kể gần đây vì chúng cung cấp một con đường dễ tiếp cận và được quản lý hơn để đầu tư vào Bitcoin. Chúng hấp dẫn các nhà đầu tư truyền thống thận trọng về việc trực tiếp mua và quản lý tiền điện tử, do lo ngại về bảo mật và sự phức tạp về mặt kỹ thuật.

Các loại Bitcoin ETF

Đáng chú ý là có hai loại ETF Bitcoin chính, chủ yếu phụ thuộc vào mức độ liên quan của chúng với chính Bitcoin. Đây là ETF Bitcoin Spot và ETF Bitcoin Futures. Bitcoin spot ETF là [một quỹ đầu tư] được thiết kế để cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng tiếp xúc trực tiếp với giá trị thời gian thực của Bitcoin. Trong bối cảnh này, thuật ngữ “spot” biểu thị giá trị hiện tại hoặc giá thị trường của tài sản cơ bản, Bitcoin, tại thời điểm đó. Bitcoin Futures ETF không sở hữu Bitcoin vật chất, không giống như Bitcoin ETF Spot. Chúng là công cụ đầu tư Bitcoin dựa trên các sản phẩm phái sinh. 

Đặc biệt, ETF Futures Bitcoin tận dụng các công cụ tài chính như hợp đồng tương lai để mô phỏng biến động giá của Bitcoin. Hợp đồng tương lai Bitcoin cho phép các nhà đầu tư đầu cơ và đưa ra dự đoán về biến động giá trong tương lai của tài sản.

BTC ETF Spot hoạt động thế nào? 

Đơn vị phát hành Bitcoin ETF Spot mua Bitcoin từ những người nắm giữ khác hoặc thông qua các sàn giao dịch tiền điện tử được ủy quyền. Những Bitcoin đã mua này sau đó được bảo vệ trong ví kỹ thuật số lưu trữ (ví lạnh), sử dụng nhiều lớp bảo mật để giảm thiểu rủi ro như tin tặc. Ngoài ra, kho lưu trữ kỹ thuật số được bảo vệ được giám sát bởi người giám hộ đã đăng ký.

Sau đó, các đơn vị phát hành Bitcoin ETF Spot (cổ phiếu) tương ứng với số lượng Bitcoin mà họ nắm giữ. Những cổ phiếu này có sẵn trên các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống . Giá cổ phiếu thường phản ánh giá thị trường hiện hành của loại tiền tệ này. Cổ phiếu theo dõi giá Bitcoin chặt chẽ nhất có thể và ETF thỉnh thoảng cân bằng lại lượng nắm giữ của mình bằng cách mua hoặc bán token.

Mua một Bitcoin ETF Spot cũng giống như mua cổ phiếu của bất kỳ ETF hoặc chứng khoán nào khác. Thị trường được duy trì tính thanh khoản và hiệu quả bởi các nhà tạo lập thị trường (MM) liên tục chào mua và bán cổ phiếu của ETF. 

Hoạt động của họ rất quan trọng trong việc duy trì thị trường ổn định, đảm bảo rằng các nhà đầu tư có thể dễ dàng mua hoặc bán cổ phiếu của ETF khi cần. Nói rộng hơn, các ETF Bitcoin giao ngay có thể giúp tạo ra nhiều cơ hội hơn cho các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ đầu cơ vào Bitcoin mà không gặp phải những thách thức kỹ thuật trong việc quản lý ví tiền điện tử hoặc lo ngại về bảo mật trong việc bảo vệ khóa riêng tư.

Quá trình tạo và mua lại được xử lý bởi những người tham gia được ủy quyền (AP). Đây thường là các tổ chức tài chính lớn, tạo ra hoặc mua lại cổ phiếu ETF dựa trên nhu cầu thị trường. Nếu cổ phiếu ETF giao dịch ở mức cao hơn hoặc thấp hơn giá thực tế của Bitcoin, thì AP sẽ tạo ra hoặc mua lại cổ phiếu ETF theo khối lượng lớn. Điều này có nghĩa là về cơ bản họ sẽ kiếm lời chênh lệch để giá cổ phiếu ETF phù hợp với chi phí của Bitcoin.

ETF giao ngay duy trì giá thế nào?

Giá của một ETF giao ngay có thể khác biệt so với giá trị thực của tài sản cơ bản. Để đưa quỹ trở lại giá trị thực của tài sản, những người tham gia được ủy quyền, hay còn gọi là AP, được phép tạo hoặc mua lại các khối cổ phiếu lớn. 

AP thường là các tổ chức tài chính lớn hưởng lợi từ cơ hội chênh lệch giá khi giá của ETF cao hơn hoặc thấp hơn giá trị của tài sản cơ sở.

BTC ETF Futures hoạt động thế nào 

Hợp đồng tương lai là các thỏa thuận chuẩn hóa, có thời hạn, cấp quyền mua hoặc bán tài sản cơ bản, Bitcoin, vào một ngày trong tương lai được xác định trước. Điều quan trọng là các hợp đồng này không trao quyền sở hữu tài sản đó. Khi hợp đồng hết hạn, chúng cần được thanh toán hoặc thay thế bằng hợp đồng mới. Đáng chú ý, các hợp đồng tương lai Bitcoin này được giao dịch trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) tại Hoa Kỳ.

Về cơ bản, các nhà đầu tư đầu tư vào quỹ giao dịch Bitcoin dựa trên hợp đồng tương lai cam kết mua hoặc bán BTC với mức giá đã định trước vào một ngày cụ thể, bất kể điều kiện thị trường. Hơn nữa, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chấp thuận các ETF tương lai Bitcoin như ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). Tương lai Bitcoin cũng tồn tại ở các quốc gia khác, bao gồm Canada và Hồng Kông.

BTC ETF Spot vs BTC ETF Futures 

Tổ chức BTC ETF

ETF Bitcoin có ảnh hưởng đến giá Bitcoin không?

Nhu cầu tăng

Một ETF Bitcoin giao ngay có khả năng thu hút những người tham gia và nhà đầu tư mới vào thị trường tiền điện tử. Những cá nhân này bao gồm các nhà đầu tư nổi tiếng có thể không mua Bitcoin trực tiếp.

Liên quan đến các ETF tương lai Bitcoin, mặc dù không trực tiếp sở hữu Bitcoin, nhưng chúng có thể ảnh hưởng đến giá bằng cách tác động đến tâm lý thị trường xung quanh Bitcoin.

Dễ dàng tiếp cận với non-crypto native

Đối với nhóm nhà đầu tư mới từ thị trường truyền thống, bao gồm cá nhân và tổ chức, quá trình xác minh KYC, mua bán và rút Bitcoin từ các sàn giao dịch CEX đòi hỏi một lượng kiến thức và rủi ro nhất định.

Bên cạnh đó, việc sở hữu Bitcoin trong danh mục đầu tư sẽ vướng phải những khó khăn về thủ tục pháp lý. Trong khi đó, Spot ETF sẽ giúp đơn giản hóa quá trình tiếp cận tới Bitcoin, mở ra cơ hội tiếp cận dòng tiền từ thị trường truyền thống.

Định giá thị trường & dòng tiền chảy vào BTC ETF qua các năm - Nguồn: Galaxy Research 

Dài hạn

’Bảng thông tin về thị trường vốn SIFMA năm 2023 - Nguồn: SIFMA

Theo nghiên cứu từ Galaxy Research (Fig 3), dòng tiền từ các kênh truyền thống khi spot Bitcoin ETF được thông qua bởi (broker-dealers, banks and RIAs) có thể lên tới 38.6 tỷ USD vào năm 2027. 

Cùng với dữ liệu được công bố từ (SIFMA) về thị trường vốn năm 2023. Từ bảng (Fig 4), tổng quy mô nắm giữ cổ phiếu của Hoa Kỳ là 64,7 nghìn tỷ USD. Giả sử trung bình 10% trong số các nhà đầu tư này sẽ phân bổ 1% cho Bitcoin ETF, chúng ta sẽ có dòng vốn vào là 65 tỷ USD sẽ được đổ vào thị trường.

→ Dữ liệu ở trên đã phản ánh được thị phần Bitcoin có thể chiếm tới 0.1% - 1% dung lượng của thị trường quản lý tài sản và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trong mùa BULL RUN mới.

→ Kết hợp lại ở góc nhìn dữ liệu được tính toán “giả sử” dòng tiền được rót vào BTC ở tương lai và dòng tiền in/out flow của các quỹ → thể hiện được rõ cho thấy thị trường đang ở trong 3 giai đoạn đang được diễn ra song song.

• Giai đoạn 1: luân chuyển dòng tiền Bitcoin ETF từ các Quỹ có fee cao sang thấp, từ tìm hiểu tự mua. → đang diễn ra.
• Giai đoạn 2: các công ty tư vấn Registered Investment Advisor (RIA) giới thiệu các sản phẩm Bitcoin ETF này đến các khách hàng của họ. → đang diễn ra.
• Giai đoạn 3: khi Bitcoin ETF trở thành một phần của các mô hình đầu tư tài chính dài hạn. → trong dài hạn

NẾU mối quan hệ này được giữ vững cùng với chúng ta phân tích các vấn đề ở trên đang diễn ra hiện tại tiếp trong chu kỳ sắp tới → Khả năng Bitcoin tăng gấp 4 lần (từ 51.000 USD lên 200.000 USD) thì Ethereum sẽ đạt 22.000 USD

Kết luận

Bitcoin ETF, đặc biệt là spot, đánh dấu bước tiến đáng kể trong bối cảnh tiền điện tử, cung cấp một con đường được quản lý cho các nhà đầu tư truyền thống tham gia vào thị trường Bitcoin. Các ETF này có tiềm năng góp phần cải thiện tính thanh khoản của thị trường và thu hút sự tham gia của các tổ chức nhiều hơn.